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中報概括：

2012年1-6月份，公司實現(xiàn)營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬于母公司凈利潤分別為291.20、68.03、56.22億元，同比分別增長20.59%、26.61%、21.47%，實現(xiàn)EPS為0.73元，高于預期，成為工程機械行業(yè)唯一凈利潤有增長的上市公司。

混凝土機械成就一枝獨秀：

上半年，收入占比由高到低的混凝土機械、起重機械、土方機械、環(huán)衛(wèi)機械收入同比分別變化51.8%、-14.2%、96.5%、-5%。混凝土機械收入占比從46.3%上升至58.6%，毛利占比從51%上升至62%，是公司綜合毛利率提升1.5個百分點、收入凈利潤實現(xiàn)增長和超預期的絕對主因。混凝土機械大幅增長主要受益需求向三四線城市下沉、長臂架泵車占比提升帶來的產(chǎn)品結構改善、以及與CIFA的技術整合。

財務風險可控：

公司對應收賬款以及借款利率等具有極強的財務管理能力。中期應收賬款較期初增長64%，雖然反映出信用銷售比例的擴大，但基本與收入增長匹配；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為5.86億元，優(yōu)于同類公司。

行業(yè)與公司前景判斷 ：

無論是下游投資數(shù)據(jù)還是草根調(diào)研信息，都表明行業(yè)需求持續(xù)低迷，回暖慢于預期，在地方政府缺錢和中央力求轉型的背景下，預計行業(yè)下半年情況依舊不樂觀，4季度略有好轉，公司主要業(yè)務增速將低于上半年。期待十八大之后投資陸續(xù)到位，認為行業(yè)明年需求將有小幅增長，公司仍可獲得高于行業(yè)的增速。

盈利預測與投資建議：

綜合考慮國內(nèi)經(jīng)濟轉型、公司龍頭地位及海外拓展進度，不考慮環(huán)衛(wèi)機械的出售，預計2012-2014年EPS分別為1.19、1.35、1.56元，下調(diào)目標價至13.5元，維持增持評級。