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三一重工：及早回歸理性 明年將恢復性增長
[ 編輯:admin | 時間:2012-11-20 09:01:15
| 瀏覽:906次 | 來源:中金在線 | 作者: ]
經營戰略的調整和設備開工率的提升有利于產品去庫存化進程加快:目前積壓在代理商和客戶手中的混凝土機械和汽車起重機還比較多,公司將繼續執行三季度謹慎經營原則,放棄規模,追求收益,減少庫存;10月份混凝土機械、挖機、起重機市場都在逐步復蘇,混凝土設備開工率環比同比的回升同樣有利于產品去庫存化的加快。
基建投資回暖和地產銷售持續改善帶動工程機械下游需求企穩回升:10月基建投資增速達25.6%,其中水利環境投資增速為24.6%,連續三個月位于20%以上,交運投資增速為32.8%,連續2個月位于30%以上,考慮到鐵路、水利投資及地方融資平臺債券投資的大幅增加,預計未來基建投資仍將大幅回升;盡管10月地產15.4%的投資增速較9月的14.2%僅略微改善,而地產銷售面積是影響地產投資的重要因素,根據地產投資滯后地產銷售面積半年左右的規律推斷,3月至今地產銷售的持續改善有利于地產投資的逐步恢復,兩者仍將成為拉動工程機械需求的主要動力。 出口的大幅增長和海外業務的順利開拓將有效彌補國內需求的不足:今年公司挖掘機和汽車起重機出口增長較快,僅挖掘機前三季度就出口1637臺;承載海外業務的大象今年營業收入也同比增長30%,收入翻番,預計未來這兩塊業務的快速增長也將有效彌補國內需求的不足。 四季度業績仍將小幅下滑,明年有望恢復增長:考慮到去庫存化加快、基建地產投資回升及出口增長的協同作用,預計公司明年有望恢復增長。
盈利預測與投資建議:下調公司2012-2014年EPS分別為0.87、0.96、1.08元,目標價11.5元,增持! 
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