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從1992年的50萬元借款起步，到現在產值近850億元，中聯重科(000157)的高速發展歷程，讓投資者有了探尋其成長密碼的愿望。中聯重科成立20年來，年均復合增長率超過65%，在全球工程機械行業排名第七位。公司副總裁洪曉明表示，中聯爭取在2015年進入全球行業前三。

探尋中聯重科從50萬到850億的成長密碼

圖1：公司副總裁洪曉明（圖中左二）介紹公司概況

圖2：投資者向公司高管提問

圖3：投資者交流會現場

圖4：中聯生產的全球最大壓路機

圖5：中聯麓谷工業園區

近日，在深圳證券交易所、湖南證監局聯合組織下，50多位來自全國各地的投資者零距離接觸了中聯重科麓谷工業園區。走進園區，位列路旁的各式工程機械、錯落有致的敞亮廠房、精彩紛呈的企業文化展示不時讓投資者們駐足驚嘆。

許多投資者向證券時報記者表示，早就想近距離的感受中國工程機械行業的“心臟”中聯重科。原因有兩個方面：一方面，從1992年的50萬元借款起步，到現在產值近850億元的高速發展歷程，讓他們有探尋中聯成長密碼的愿望；另一方面，近期工程機械行業陷入低迷，他們想了解中聯重科將如何在行業谷底尋求發展。

這些問題，投資者都在與公司副總裁兼財務負責人洪曉明的溝通中得到了答案。熱烈而坦誠的交流后，投資者們對公司的經營狀況、發展前景、風險控制等有了更翔實的了解。一位投資者說：“能如此鮮活地獲得公司的第一手資料，比埋首枯燥的財務報表實在好太多，希望能多組織這樣的活動。”對此，洪曉明則認為這是一次多贏的溝通。

占領行業技術創新高點

在參觀過程中，中聯重科陳列的各式工程機械都讓投資者興趣十足。一位投資者笑言：“以前還從來沒看到過這么多大家伙擺在一起，這次算飽了眼福。”

中聯重科的前身是原建設部長沙建設機械(600984)研究院，自主創新能力突出，具有強大研發能力。據了解，公司研發經費的投入已占年銷售收入的5%以上，最高時達到7%。

今年9月28日，中聯重科發布的101米7橋7節臂X6泵車和D1250-80塔機雙雙斬獲兩項吉尼斯世界紀錄，分別成為全球最長臂架泵車，以及世界上工作幅度最長的塔式起重機。而另一個新下線的ZACB01起重機則是目前全球最大的輪式起重機。這三款產品的下線，標志著中聯重科成功登上全球工程機械行業研發制造的巔峰。

洪曉明介紹，源于中聯重科強大的研發能力，公司不斷推出新產品，保持銷售規模和利潤的持續增長，真正體現了科研支持產業，產業反哺科研的良性互動。2011年，公司完成專利申請1618件，這意味著每一個工作小時中聯重科都有新專利在申請。從年度銷售收入來看，有60%的份額來自新產品的銷售。

不過，在洪曉明看來，作為有國家科研院所背景的企業，中聯重科要以引領行業技術進步為責任。目前，中聯重科建立了行業唯一一家企業國家重點實驗室、第一家國家工程技術研究中心、國內首家城市公共裝備技術研究院，對行業前瞻性、基礎性的研發難題重點攻克。

洪曉明還介紹，中聯重科是國際標準化組織ISO/TC96起重機械標準化技術委員會歸口單位，參與國際標準的制修訂，并且中聯重科被國家標準委員會確定為混凝土機械和流動式起重機等2個國家標準化分技術委員會秘書處單位，參與制修訂國家和行業標準300多項。

現在，中聯重科已成為中國工程機械裝備制造領軍企業，并躋身全球工程機械企業前列，洪曉明認為，這與科研的長期投入是分不開的。

管控融資租賃風險

今年前三季度，盡管行業業績普遍下降，但中聯重科繼續實現較快增長。公司前三季度實現營業總收入391.08億元，同比增長17.77%；凈利潤69.6億元，同比增長16.75%。值得關注的是，中聯重科不管是收入還是利潤，是行業中唯一一家實現雙增長的企業。

但是，前三季度公司應收賬款余額為196.8億元，較年初增長68.8%，有不少投資者擔心機械行業普遍實行的融資租賃模式會導致公司現金流緊張，進而影響到公司正常運營。

洪曉明表示，由于公司產品價值高，一次性付款壓力大，因此行業內采用信用銷售模式是普遍現象，“卡特彼勒同樣采取這種銷售模式，占比甚至超過八成”。但中聯重科對此類風險的控制非常嚴格，特別是當前經濟形勢低迷的時候。“比如，我們將首付比例從10%提高到20%，還款期限從4年縮短到3年，通過這些方式對融資租賃風險進行管控。”洪曉明稱。

同時，中聯重科對應收賬款采取三種策略管控：一是公司根據未來戰略規劃和經營情況決定銷售方式；二是根據應收賬款可控情況，針對客戶制定差別風險策略；三是根據公司現金流和資金成本的需求調整銷售模式。

洪曉明認為，從今年前三個季度的數據來看，公司風險始終處于在可控范圍之內，壞賬核銷很少。她預計，公司未來發展速度將達到行業增速的兩倍。合理的風險管控，才能保證公司安全達到其戰略目標。

此外，中聯重科前三季度毛利率為34.4%，同比增長2.3%，遠高于行業平均水平。對此，洪曉明表示，毛利率繼續走強，主要和高毛利的混凝土機械產品收入占總營業收入的比重快速提升有關。

海外擴張助力全球突破

因為國內市場增速放緩，國內眾多機械行業將目光投向海外，并在今年初實行眾多大手筆收購。那么，作為機械行業海外并購的先行者中聯重科的國際化戰略又進展如何？有投資者擔心：“會不會起個大早，趕個晚集？”

2011年中聯重科海外收入約22億元，占比4.83%。但在公司“十二五”規劃中，海外業務占比預計達到30%。由此可見，國際化戰略的有序推進將是中聯重科發展的重要引擎。

洪曉明表示，國際化不是一朝一夕之功，從全球市場的基礎研究、海外市場產品技術標準、核心市場的目標規劃到海外新興市場的進軍步驟、海外服務網絡的布局都需謀定后動。

在戰略路徑的選擇上，洪曉明稱，中聯重科將始終堅持利用國內國際兩大資本平臺，“兩條腿走路”。

中聯在海外的布局也是分步驟，首先公司會在海外建一些生產基地，以此打開海外市場；其次以物流、零配件為輻射促進網絡銷售；第三，公司一直尋找合適機會收購海外企業。當然，收購標的必須與公司的主業相配套。此外，國內工程機械行業的很多核心部件需要進口，中聯也在尋求與國外企業在這些核心部件上的合作。

2008年，中聯重科攜手弘毅投資、高盛以及曼達林基金，收購世界混凝土機械頂級品牌意大利CIFA公司。去年，中聯重科更一舉買斷塔機高端專家德國JOST平頭塔系列產品全套技術。

今年8月份，中聯重科與印度ELECTROMECH簽約，雙方擬在印度孟買附近的普納市共同創辦塔式起重機工廠，這是中聯重科首次在海外直接投資建廠，也是其塔式起重機業務在海外的第一個生產基地。

中聯重科正在用上述行動實踐其戰略思維，即通過并購整合全球優勢資源為企業蓄力，再進行直接投資建廠，進而將并購所得的技術、生產管理經驗直接復制，在降低生產運營成本的同時，準確把握市場節奏，通過產銷一條龍實現深耕細作。

當前中聯重科的海外業務已經覆蓋全球數百國家和地區，基本形成以研發制造基地為中心，銷售物流零配件供應為輻射的海外供應體系。

全球范圍內的并購與資源整合更為中聯重科帶來了可觀收益。2012年中報數據顯示，中聯重科海外銷售實現較快增長，同比增幅27.31%。2012年上半年，公司產品在南非、東南亞、拉美等海外新興市場表現優秀，挖掘機、履帶起重機出口同比增長超過100%，汽車起重機出口同比增長超過60%。

以國內城鎮化進程的基建需求和海外市場的開拓增長作為兩大支撐，洪曉明說：“公司將爭取在全球區域內實現更大突破，在2015年進入全球行業前三。”