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溫家寶指示鐵路能源做實事 15股重大機遇
[ 編輯:admin | 時間:2012-07-11 09:06:45
| 瀏覽:1180次 | 來源:中國證券網 | 作者: ]
中國證券網編者按]日前溫家寶總理明確表態，要在鐵路能源和電信等領域做幾件看得見的實事，相關概念股面臨巨大投資機遇。
溫家寶：要在鐵路能源等領域做幾件看得見的實事 7月9日上午和10日上午，國務院總理溫家寶先后主持召開兩次經濟形勢座談會，聽取專家和企業負責人的意見和建議。 座談會上，來自研究機構、中外資企業的專家劉世錦、曹遠征、華生、許小年、魯政委、馬駿、屈宏斌、周其仁結合自己的研究領域，就當前經濟形勢、下一階段宏觀經濟政策的取向和重點發表了各自見解；來自汽車、投資、商貿、物流、電子商務、新能源、房地產等領域的企業負責人胡茂元、王會生、劉強東、徐敏杰、曾鳴、施正榮、蔣衛平分別結合本行業、本企業的運行情況，分析判斷形勢并提出政策建議。溫家寶對他們提出的意見和建議一一回應，與他們就有關問題深入交流。他說，廣泛聽取各方面不同意見，對中央正確判斷形勢，制定更加符合實際的宏觀經濟政策具有重要作用。 溫家寶說，作為一個發展中大國，需要保持一定的經濟增長速度，經濟社會發展、民生改善才有相應的基礎。當前國內外經濟形勢比較復雜。穩增長首先要正確判斷形勢，既要看到經濟下行的壓力，也要看到經濟增長的動力；既要有憂患意識，也要增強信心。穩增長不僅是當務之急，而且是一項長期的艱巨任務。穩增長的政策措施包括促進消費、出口多元化等，但當前重要的是促進投資的合理增長。在促進投資當中，非常緊要的是要注重投向、注重結構、注重質量和效益，要有利于改善民生、有利于科學發展。要重視對新技術研發和新興產業的支持，在市場壓力比較大的情況下，這方面的企業仍然有旺盛的生命力。穩增長還要與財政、金融、企業以及其他方面的改革結合起來，用改革的辦法，用市場的辦法，推進結構調整和發展方式轉變，提高產業競爭力，增強經濟發展的活力和可持續性。 溫家寶說，實施積極的財政政策，當前要特別注意完善結構性減稅，擴大營業稅改增值稅試點范圍，減少流通環節稅收和費用，減輕小微企業稅負。要加快推進重點領域和關鍵環節的改革，為經濟社會發展注入新的動力。鼓勵和引導民間投資健康發展的“新36條”相關實施細則已全部出臺，要抓好落實，尤其要在鐵路、市政、能源、電信、衛生、教育等領域抓緊做幾件看得見、鼓舞人心的實事，以提振投資者信心。（第一財經日報） 北方創業（600967）：貨車市場好轉 增持 2010 年上半年,公司共實現營業收入13.97 億元,同比增長21.27%;利潤總額3,806.67 萬元,同比增長25.27%;歸屬于母公司所有者凈利潤3,040.14 萬元,同比增長26.73.實現基本每股收益0.175 元,同比增長26.81;凈資產收益率3.34%,增加0.58 個百分點。 鐵路貨車市場復蘇,帶動公司收入增長。上半年公司主營業務中鐵路貨車銷售收入9.21 億元,同比增長15.27%,占總營業收入的65.93%。主要受益于經濟危機后,國內鐵路貨運需求量的回復,報告期內全國共完成鐵路貨運17.98 億噸,較上年同期增長14.4%,從而帶動貨車需求量的增長。 另一方面由于去年鐵道部推后貨車購置計劃,直至六月份才進行年內第一次招標,導致公司2009 年上半年部分產能閑置,固定支出成本分攤增加。 而今年這一現象已得到緩解,但是由于上游鋼材價格的上漲和對于下游客戶缺乏議價能力,使公司綜合毛利率仍未恢復到以往的水平。 未來發展仍具有不確定性。雖然公司上半年各項數據均好于去年同期,但是宏觀經濟形勢依然嚴峻,面臨著經濟增長內生動力不足和外需萎縮的尷尬局面。人民幣再一次升值也給公司進軍國際市場的道路上添加了一道無形的障礙。其次,公司控股子公司北方創業鋼結構有限公司股東在經營理念上存在差異較大,目前該公司業務經營處于停滯狀態。 鐵路建設仍是公司未來增長的原動力,中期內存在重組預期。多年來鐵路貨運業發展增速嚴重滯后于公路和航空。為了改善這一現狀,鐵道部提出客貨分離和采用重載貨車的發展方向,為公司在今后貨車銷售領域提供了保障。“后高鐵時代”貨運將得到大幅釋放,屆時公司將持續從中受益。 同時公司是兵器工業集團下屬重要的融資平臺。在軍工資產持續整合的大趨勢下,公司存在一定的重組預期,但是時間仍不確定。 預計公司 10、11、12 年能夠實現基本每股收益0.34、0.52、0.63 元/股,按照8 月16 日的收盤價14.5 元計算,目前公司股價市盈率為42.65X、27.88X、23.02X。我們給予公司“增持”評級。（東海證券 陳柏儒） 中國北車（601299）：訂單飽滿 未來業績明確 2010年1-9月,公司實現營業收入390.88億元,同比增長58.04%;營業利潤15.68億元,同比增長66.1%;歸屬母公司所有者凈利潤12.82億元,同比增長40.4%;基本每股收益0.15元/股。 中國北車是我國軌道交通裝備制造業領軍企業,主要從事鐵路機車車輛、城市軌道車輛等產品的制造、修理等業務,主要產品包括鐵路機車、客車、動車組、貨車、地鐵等。目前公司與中國南車是行業內的雙寡頭,兩公司總體實力相當,國內市場占有率總和超過95%。 訂單方面,公司累計在手訂單已經超過千億,其中年初至今,公司累計新簽訂單已經將近300億元,目前交付期大多已經排至2011年以后。從公司訂單的存量和增量來看,公司未來業績非常有保障。 鐵路設備行業近幾年的看點還在于動車組和地鐵業務。 動車組方面:截至9月底,我國高鐵運營里程為7055公里,距離2.4萬公里的目標仍有較大空間。目前動車組的保有量大概是337組,根據鐵道部08年制定的規劃,到2012年動車組需求將達到800組。而現有的高鐵建設進程已經遠遠超過了此前鐵道部規劃。我們預計其實際需求量將在1000組以上,并且交付的時間分布將集中在近三年。 城市軌道交通方面:截至2009年底,我國共有11個城市已經開始運營地鐵線路,線路總長度約為1000公里。目前,全國有33個城市正規劃建設地鐵,其中28個城市已經獲得軌道交通的批復,基本上覆蓋主流城市圈和發達經濟區。預計到2011年,我國軌道交通數量將達55條,2016年我國將新建軌道交通89條,總建設里程2500公里,到2020年總里程將達到5000公里。這樣的發展速度,加上城軌交通的短距離、高密度、低間隔等公交化特點,城軌車輛市場蘊藏著巨大的需求空間,并將在一個相當長時期內保持一個快速增長的態勢。 盈利預測及投資評級。我們預計公司2010-2012年的EPS分別為0.24、0.37和0.43元,以最新收盤價5.67元計算,對應的PE分別為24、15和13倍。考慮到行業未來增長的確定性,公司的行業龍頭地位等因素,我們認為公司目前仍具有一定的估值提升空間,維持公司的增持評級。（天相機械組） 中國南車（601766）：增長明確 穩健選擇 研究機構： 在手訂單充裕,業績持續增長有保障。截至2010年9月30日,公司在手訂單超過940億元,其中動車組492.72億元,機車200.31億元,城軌地鐵163.72億元,新產業60.96億元,貨車和客車分別為13.44億元和9.26億元,考慮到合營公司BST(公司占50%股份)手持的300多億元動車組訂單,公司目前在手訂單總額超過1200億元,有力的保障了公司業績的持續穩定增長。公司規劃2012年達到營業收入1000億元,2015年達到1500億元盈利預測與估值。我們估算公司2010年、2011年和2012年可分別實現每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股價為6.12元,對應2010年、2011年和2012年動態市盈率分別為25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面優秀,在手訂單充足,未來三年高增長明確;同時,高鐵運行密度加大帶來車輛新增需求,以及動車組維修服務、海外市場、新產業和城軌地鐵等業務也保障了公司2012年之后的業績增長,綜合來看,公司具備較好的防御性,是穩健的投資選擇,適合中長期持有。我們給予公司2011年動態PE20~25倍,則對應股價區間為6.40~8.00元,我們給予公司6個月目標價7.20元,首次給予“增持”評級。（西南證券 龐琳琳） 中鐵二局（600528）：基建收入進入快速釋放期 強烈推薦 前3季度收入增長28.0%,基建收入進入快速釋放期。受益年初以來西部地區鐵路建設提速帶來的訂單快速增加,公司今年基建領域的收入結算速度明顯加快。公司3季度實現單季度營業收入139.4億元,同比增長32%,而2季度公司收入的同比增幅僅在10%左右。預計公司今年全年新簽訂單將超過500億元,同比增長30%,年底在手訂單將達到700億元,相當于09年工程收入的2.1倍,豐厚的合同儲備將使公司未來收入仍將處于快速增長通道。 鐵路施工毛利率同比改善,預計公司今年綜合毛利率同比提升0.5個百分點。今年以來公司鐵路項目施工進度趨于正常,去年因趕工等原因導致的措施費增加因素得以消除,同時公司今年還獲得了部分鐵路項目的合同變更,前3季度公司鐵路施工毛利率達到8%左右,較去年提升了約1個百分點。其他業務方面,雖然物質銷售業務的毛利率同比下滑1個百分點,但其收入僅占公司收入的13%,預計今年公司整體毛利率將達到7.5%,同比提升0.5個百分點。 “十二五”期間將持續收益西部鐵路建設。到2020年,西部地區鐵路網營業里程將增長70%,大大高于全國整體路網50%左右的增幅水平。 僅從公司總部所在的四川一省來看,08年底該省的鐵路運營里程僅為3006公里,而到2015/2020年的規劃里程將分別達到6241/8000公里,較08年水平的增幅分別為108%/166%,增幅巨大。預計“十二五”期間四川省鐵路基建年均投資規模將在500億元左右,大大高于2009年200億元的投資水平,公司將是這輪鐵路建設高峰的主要受益者之一。 維持“強烈推薦”的投資評級。公司鐵路基建面臨良好發展機遇,訂單及收入正進入快速成長期,中長期增長前景明確。預計2010-2012年公司EPS分別為0.74、0.93和1.18元,維持強烈推薦。（中投證券 羅澤兵 李凡） 中國中鐵（601390）：管理效率提升助利潤加速增長 2010年10月公司順利完成了公司債2期的發行工作。募集資金擬全部用于償還基建建設板塊相關借款,募集資金運用計劃予以執行后,公司長期債權融資比例有所提高,綜合付息債務成本有所降低,公司債務結構更為合理適當調整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,對應10~12年動態PE分別為11X、10X、8X,維持公司“謹慎推薦”的投資評級。（國信證券 邱波） 晉億實業（601002）：新訂單眾多 增持 公司自2009年10月以來獲得訂單超過20億,有效保障公司日后數年業績的穩定增長。公司上半年預計交單5.5億元,下半年交單量又好于上半年。2010年全高鐵收入將達到12億元,考慮高鐵新增和更新需求,未來2011年、2012年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到年高鐵收入將達到16億、20億元,增長快速。 公司產品除緊固件外,還生產高鐵使用的墊片,能夠提供高鐵整套產品,整體實力在緊固件業內居前。 盈利預測。我們認為,雖然公司緊固件業務行業內競爭激烈,但公司近年持續獲得高鐵等高端訂單,且公司的汽車緊固件2010年已開始實現盈利,公司數年內業績有望保持穩定增長勢頭。2010-2012年預測EPS為0.36元、0.49元和0.70元,我們維持“增持”評級,目標價13.7元。（湘財證券 劉金缽 仇華） 時代新材(600458)：業績大幅增長 目標價43元 公司上半年實現收入和凈利潤12.75 億元和0.99 億元，分別同比增長69.8%和101.2%。公司實現基本每股收益0.47 元，加權凈資產收益率13.99%。公司預測今年前3 季度公司凈利潤同比增長100%以上，今年中期利潤分配預案為每10 股派2 元。 公司各項業務發展良好。上半年，公司彈性元件、絕緣制品及涂料、工程塑料、電磁線和復合材料制品(風機葉片)收入分別同比增長43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年，受城軌線路產品、絕緣漆和風機葉片產品銷量增長拉動，公司綜合毛利率同比提高0.65 個百分點，達到25.79%。 公司未來業績有望持續增長。我們認為公司彈性元件業務將持續受益國內鐵路投資，公司在動車組領域的實質性進展意味著將更好地分享國內高鐵建設和高鐵出口帶來的成長。公司已具備較強的風機葉片自主研發能力，10-12 年有望實現400/800/1000 套銷售。公司將依托長株潭120 萬輛汽車產能規劃，逐步提高工程塑料配套能力。 公司建筑減震項目接近完成，可抗8 級以上地震，有望成為重要增長點。 增發項目穩步進行。公司減震降噪彈性元件項目完成了近60%。電磁線提質擴能項目經削減投入后，目前已完成大半。公司風機葉片項目轉移至天津，已實現部分產能。建筑抗震減振項目將形成10750套產能，目前已接近完成。公司增發項目產能的逐步釋放，是公司業績增長的保障。 估值。維持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利預測，對應8 月2 日32.65 元的收盤價，相應PE 分別為38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 為0.64 和0.48。維持買入評級，維持目標價為42.7 元。（金元證券 王昕） 超聲電子(000823)：密切關注公司觸摸屏業務的發展 推薦 上半年利潤增幅超過營業收入：上半年公司實現營業收13.86億元，凈利潤7660萬元，同比分別增長34%和53.3%。歸屬于母公司的凈利潤5950萬元，同比增長59.79%，每股收益0.135元。 毛利率略有上升，費用率控制良好：公司上半年總體銷售毛利率為19.1%，同比上升0.16%；而費用率為12.52%，同比減少1.13個百分點。液晶顯示器和覆銅板業務的毛利率均有所上升，且二者的收入也分別同比增長70.8%和42.2%，遠高于印制線路板的12.7%，因此盡管公司PCB業務毛利率略有下滑，總體毛利率基本保持穩定。 PCB業務低于預期，顯示器業務有較大改善：公司的PCB業務上半年增長低于預期，主要是因為超聲電路板(二廠)公司的HDI產品市場競爭激烈且原材料價格高企，利潤空間受到較大影響，營業收入同比增長14.6%，凈利潤卻下降了20%。顯示器業務方面，盈利能力有較大改善。超聲電子顯示器(二廠)公司主營STN和CSTN，上半年銷售收入和凈利潤分別同比增長約78%和1936%，而一廠的營收和凈利潤同比增幅均在40%以上。 公司將實施電容式觸摸屏技改項目：公司同時公布董事會通過實施觸摸屏技改項目的決議。公司下屬控股子公司汕頭超聲顯示器有限公司在電容式觸摸屏技術領域處于領先地位，由于電容式觸摸屏的市場需求旺盛，公司擬進一步擴大觸摸屏生產規模，新增年產能4.5萬平米。該項目總投資8996萬元，預計2011年3月可試生產，5月正式達產。達產后克實現銷售收入1.2億，利潤總額2828萬元。 盈利預測與估值定價：我們預計2010-2011年公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為1.39億和1.7億元，對應每股收益為0.32元和0.4元，當前股價對應動態市盈率分別為38倍和30倍。我們認為，公司的PCB業務仍處于上升階段。液晶顯示器業務方面，STN/CSTN等液晶顯示器業務因面臨TFT的擠壓效應處于微利狀態，但公司利用液晶顯示器設備進入電容式觸摸屏生產領域，盈利能力有望繼續改善。維持推薦的投資評級。（長城證券 岳雄偉） 御銀股份（002177）：11年有較高增長機會 公司整體毛利率維持在54%。銷售和管理費用分別增長11%和13%，占營收比上升2個點至30%。公司剛被首次認定為國家規劃布局內重點軟件企業，未來所得稅率將由15%降至10%。 因公司加大對合作設備的投入，全年現金凈增加額為-1.38億元，期末貨幣現金減至2.31億元。公司目前資產負債率仍僅為17%。 公司11年將投放融資租賃ATM機1250臺，其中存取款一體機占到2/3，目標11年凈利潤增長80%，公司在新塘太平洋（601099）工業區租賃的約6400平方米的新廠房已于1月投產使用，并將投資2.85億，以2年建設超過3.5萬平米、產能3萬臺的新生產基地，預計達產后營收與利潤總額分別達23.4億元與6.1億元。 我們預期公司2011-2013年銷售收入分別為6.22億元、7.50億元、8.95億元；凈利潤分別為1.70億元、2.27億元、2.81億元；對應EPS分別為0.64元、0.86元、1.06元。（國泰君安 魏興耘） 上海貝嶺(600171)：產業鏈形成 自主知識產權 投資亮點： 1、公司以集成電路設計開發為主導，以集成電路制造生產為支撐，自主設計、自主制造，形成自主知識產權。從2002年以來至今共申請和授權的知識產權總數已經超過220項。 2、形成了芯片代工、設計、應用，系統設計的產業鏈。（頂點財經） 廣電運通（002152）：大單簽訂 堅定海外業務快速增長信心 公司全資子公司運通國際與土耳其Ziraat Bank正式簽訂了金額為35，494，500美元（以2011年4月13日國家外匯管理局公布的美元:人民幣=1:6.5369計算，合計人民幣232，023，997.05元）的存取款一體機購銷合同。合同價款為土耳其Ziraat Bank購買設備、海運費、安裝費和為期兩年的維護費及本合同中規定的其它服務的總括價。 我們看好公司海外市場突破以及自主機芯使用所帶來的投資價值提升，同時估值便宜，具有很高的安全邊際，維持“強烈推薦”評級。預計11、12年EPS分別為1.85、2.41元，對應動態市盈率為22.6、17.3倍。（民生證券 盧婷） 拓維信息（002261）：潛在的移動互聯“黑馬” 拓維信息 、彩鈴DIY平臺業務等移動增值服務業務收入占比已超過70%，轉型基本實現。一只潛在的移動互聯“黑馬”有望產生。 在手機動漫業務上，連續5年承辦中國原創手機動漫游戲大賽，為公司提供了豐富的原始素材。而手機動漫客戶端動漫主題、動漫電子書等手機軟件不斷推出，讓公司處于領跑地位。目前公司正在競標中國移動福建動漫基地的招標工作，若競標成功，公司則有望獲得平臺運營商資格。 在移動支付業務上，目前已在湖南、云南兩省運作移動支付運營平臺，未來也能以平臺運營商、后臺服務商的資格參與經營。同時，公司還獲得了湖南移動RF-POS機的采購合同。此外，近期推出的面向高管、核心技術人才與業務骨干的股權激勵方案，行權價格高達28.19元。 國民技術（300077）：2.4G標準的受益龍頭 國民技術是國內為數不多的具有自主創新能力的IC設計企業，公司在安全芯片市場占有率有明顯的優勢。目前公司的安全芯片USBKEY國內市場占有率已達72.9%。但從中國目前約2億網銀用戶中，只有一半使用USBKEY來測算，市場仍存在一倍的成長空間。另外，除銀行之外，USBKEY在其他行業(如證券交易系統)的大量推廣使用，也給公司現有業務的成長打開了空間。 在移動支付領域，由公司和直通電訊開發的2.4G移動支付標準RF-SIM方案已被中國移動排他性采用。由于2.4G移動支付標準RF-SIM方案能在移動終端上實現RFID標簽與SIM卡合二為一，在運營服務層面將手機卡號和支付賬戶融合，實現了手機現場支付的創新功能，較目前移動支付市場國際通行的13.56M非接觸智庫卡標準有更好的技術優勢。 雖然目前國內進軍移動支付產業的中國銀聯、中國移動、中國聯通和中國電信四大巨頭使用的移動支付標準不一。但經過多年的產業鏈實驗和培養，移動支付業務標準方案現已上升至國家層面。根據國金證券陳云紅的研究報告，雖然目前國際通行的是13.56M非接觸智庫卡標準，但無論是出于國家信息安全角度考慮，還是從鼓勵創新角度考慮，擁有核心專利技術的2.4G移動支付標準有望升級為國家標準。 作為2.4G移動支付標準RF-SIM芯片的主要提供商。一旦2.4G標準成為移動支付的國家標準，這個蘊含500億元產值的新市場，將給國民技術帶來爆發式的成長空間。 國金證券的研究報告認為，考慮2.4G移動支付標準可能成為國標所帶來的廣闊市場空間，和公司作為行業內龍頭，以及極具自主創新能力IC設計公司的地位溢價，強調對公司的買入評級。在移動支付獲得推廣的情景下，預計公司2010~2012年的業績為1.92元、3.26元和4.32元。 西山煤電(000983)：焦煤資源豐富 買入 西山煤電(000983.SZ/人民幣21.28，買入)公告全資子公司西山煤氣化的待淘汰產能暫不關閉。國家工信部8 月5 日公布的“2010 年焦炭淘汰落后產能企業名單”中，含有西山煤氣化的2 組焦爐(產能共10 萬噸/年)。由于上述待淘汰焦爐為古交市城市煤氣的氣源，為不影響古交市居民生活用氣，公司將在新焦爐正常銜接供氣后再關閉舊焦爐。 公司09 年4 月母公司收購西山煤氣化后，建設2*60 萬噸焦化項目：一組為60 萬噸/年清潔型焦化及余熱綜合利用發電工程項目，已投產；一組為60 萬噸/年焦化改擴建暨古交氣源替代項目，用以替代原有的兩組舊焦爐，公司預計今年10月底試生產。 我們認為待淘汰產能的關閉工作不影響公司煤-焦-化產業鏈戰略。除待淘汰產能外，目前公司現有及待建的焦炭產能640萬噸/年。我們認為公司短期內焦化業務可能虧損；但隨著焦化深加工產品的增加，未來盈利狀況將逐漸改善。公司目前的2010 年市盈率為17 倍，高于行業平均的14 倍，估值優勢并不明顯；但我們看好公司優質的焦煤資源及良好的成長性，繼續維持買入評級。（中銀國際 唐倩） 蘭花科創(600123）：亞美大寧復產 短期效益勝過長期利益 亞美大寧復產可增加短期收益：亞美大寧公司煤礦為優質無煙煤礦，目前產能為400萬噸/年，技改可增至600萬噸/年。亞美大寧上半年實現凈利潤76662.39萬元，目前公司持股比例為36%，給公司貢獻投資收益27598.46萬元，占公司上半年凈利潤的38.66%，折合EPS0.48元。 由于我們預計下半年無煙煤價格與上半年相差不大，亞美大寧礦上下半年的盈利能力也將無太大差異。亞美大寧上半年生產截至到6月13日，其生產天數為160天左右，下半年從9月4日復產的生產天數為120天左右，考慮到下半年產銷量一般大于上半年，則亞美大寧下半年的4個月有望給公司實現0.42元的EPS。 若亞美大寧今年不能復產，則全年貢獻EPS僅為0.48元，而如今亞美大寧在9月初就復產，則全年有望給公司貢獻EPS達0.9元。 復產導致股權問題短期仍難解決：亞美大寧是為數不多的由外資控股的合資煤炭企業，目前亞美大寧(香港)控股有限公司為控股股東，持股56%，根據公司2010年5月27日與亞美大寧(香港)簽署的股權轉讓協議書，由亞美大寧(香港)向公司轉讓10%的亞美大寧的股權，并有條件的再轉讓1%的股權。 亞美大寧6月13日停產的原因就是監管部門由于其股權糾紛未能解決，不愿發放新的采礦許可證，以停產來催促各方盡快解決好股權轉讓問題。但目前股權問題還未完全解決就已復產，則使得本已不能迅速解決的股權轉讓問題，變得更加緩慢。一旦股權問題遲遲得不到解決，則公司長期收益將難得到保證。 投資建議：我們預計公司2010年、2011年、2012年將分別實現每股收益2.21元、2.79元及3.11元，以9月6日收盤價30.63元計，對應市盈率分別為13.83、10.96及9.85倍，給予公司“強烈推薦”評級。（第一創業 練偉） 國陽新能(600348)：資產注入依然是催化劑 煤炭產銷量小幅增長，售價提高較多上半年公司煤炭業務產量1274 萬噸，較去年同期增加342 萬噸；收購集團1007 萬噸，其中包括557 萬噸原料煤，收購煤較去年同期的1025 萬噸有所減少，主要是公司收購新景礦后關聯交易減少所致；商品煤銷量2179 萬噸，較去年增加265 萬噸，上半年公司產銷量與去年同期小幅增長。上半年公司煤炭平均售價為475 元/噸，較去年同期的442 元/噸增加33 元/噸，其中塊煤售價747 元/噸，同比僅提高5 元/噸；噴粉煤價格自去年下半年以來一直穩定提高，上半年公司售價為756 元/噸，較09 年的655 元/噸均價提高了101 元/噸，較去年同期提高了85 元/噸；末煤價格404 元/噸，較09 年的368 元/噸提高了36 元/噸；公司在建的平舒煤業溫家莊煤礦二期工程已完成30.15%，開元選煤廠技改工程已完成30.63%；公司通過天泰投資(51%權益)收購了70-80 個礦，大約10 多億儲量，產能預計2000 多萬噸，今年也會有所產量；成本提升較快，洗塊煤受影響最大，末煤影響最小上半年公司平均毛利率為24.6%，其中洗塊煤47.6%，較09 年的51.2%下降了3.6%，在公司幾類產品中成本提升最快，上半年噸煤成本達到392 元/噸，較去年同期提高了約30 元/噸，而價格卻僅提高了5 元/噸；噴粉煤毛利率42.7%，較去年同期約40%的毛利率有所提升，噸煤成本達到433 元/噸，較去年同期增加30 元/噸，但價格提高了85 元/噸；末煤毛利率提升最大，上半年為10.4%，較去年同期的1.8%和09 年全年的5.6%大幅提升，噸煤成本為362 元/噸，僅較去年同期增加3 元/噸。 電力、供熱扭虧，其他業務收入大增上半年供熱2.38 億千焦，業務供熱價為0.107 元/千焦，較去年同期的0.19 元/千焦有所下降，但供熱業務毛利率迅速回升，由虧損21%提升至27.2%毛利率；電力業務發電量5.55 億度，平均電價為0.117 元/度，較去年有所下降，但電力業務毛利率也由去年的-3.6%提升至17.7%。公司非主營業務上半年收入29.85 億，較去年同期的7.04 億大幅增長，其他業務毛利率為5.9%，與年報的6%基本持平；價格穩定且存在資產注入預期，維持買入評級今年下半年以來無煙煤價格一直保持穩定，目前陽泉無煙洗塊煤價格保持在985 元/噸水平，較前期960 元/噸提高了25 元；陽泉噴吹煤價格自今年以來也一直保持小幅上漲走勢，僅7 月末小幅下調了10 元/噸，目前維持在900 元/噸水平。此外，我們也一直強調公司是山西五大集團中整體上市進程最快的一家；資產注入仍是公司股價的重要催化劑，本部煤炭產量較為穩定，主要來自現有礦技改和整合小煤礦放量，我們維持對公司買入評級，在不考慮資產注入條件下，預測2010-2012 年EPS 分別為1.14、1.16、1.19 元，目標價20 元，相當于10年18PE。（中信建投 李俊松） 
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